С введением Kujira в качестве блокчейна L1 на Cosmos команда запустила свой главный продукт — FIN . Как биржа в стиле книги заказов, FIN облегчает торговлю активами во многих различных блокчейнах, а маржинальная торговля появится в ближайшем будущем.

В течение одной недели после запуска всего по двум парам: KUJI-axlUSDC и wETH-axlUSDC было продано чуть менее 1 миллиона долларов . Хотя это впечатляет, мы считаем, что FIN имеет гораздо больший потенциал в качестве решения неэффективных моделей DEX, которые слишком долго стали стандартом в криптовалюте.

Как вы увидите, биржи в стиле книги заказов имеют много преимуществ, которые позволяют им быть устойчивыми и долгосрочными, а не поддерживаться инфляционными стимулами.

TLDR: почему FIN Kujira будет процветать

Улучшенное исполнение сделок для повышения эффективности капитала
Отсутствие зависимости от инфляционных стимулов
Масштабируемость
Дешевая плата за газ, а также комиссия производителя/получателя.
Будущие въезды/выезды для лучшего моста.

Содержание

Как работают DEX: естественное развитие децентрализованных бирж

Когда в 2018 году появились децентрализованные биржи, они быстро приобрели известность. Включив одноранговую торговлю без посредников и сохранив анонимность, DEX оказались хорошим продуктом и рынком.

Однако проблема возникла из-за того, что ликвидность (капитал, доступный для торговли) часто была низкой, что приводило к большим спредам (разницам в цене) между самым низким ордером на продажу и самым высоким ордером на покупку. Как правило, это не проблема на CEX, поскольку они собирают огромное количество ликвидности и поэтому могут совершать сделки с меньшими ценовыми интервалами по сравнению с DEX с низкой ликвидностью. В качестве решения были введены AMM (автоматизированные маркет-мейкеры).

Как AMM решали проблемы с ликвидностью

Чтобы решить проблему ликвидности, AMM используют стимулы, чтобы побудить всех участников рынка предоставлять ликвидность, а не только тех, кто активно торгует активом. В погоне за эффективностью капитала поставщики ликвидности предоставляют токены в пул ликвидности, которые можно использовать для совершения сделок, и получают за это вознаграждение в виде инфляционных вознаграждений. Это широко известно как доходное земледелие .

Недостатки АММ

Инфляционные вознаграждения неустойчивы

Хотя это может уменьшить проскальзывание за счет обеспечения большей ликвидности, становится очевидным, что эта модель неустойчива из-за использования инфляционных вознаграждений. Это распространенное заблуждение, что большая часть годовых, предоставляемых для обеспечения ликвидности, находится в форме «комиссионных за своп».

Фактически, годовая процентная ставка только за своповые сборы в большинстве случаев составляет 0,5% в экосистеме Cosmos, что резко контрастирует с рекламируемой годовой процентной ставкой почти во всех примерах.

Почему AMM требуют инфляционных вознаграждений

Кроме того, плата за газ накапливается в базовом токене, который подвержен крайней волатильности в случае большинства криптовалютных активов. Поскольку LP берут на себя все альтернативные издержки AMM, подвергаясь этой волатильности (и, следовательно, непостоянным потерям ), им должна быть предоставлена гораздо более высокая годовая процентная ставка, чтобы побудить их взять на себя этот риск.

Сложное будущее AMM

Мы считаем, что инфляционные стимулы можно использовать в качестве краткосрочного решения, в то время как DEX создает другие формы дохода для увеличения прибыли. Если использовать аналогичный пример за пределами криптографии, Amazon почти 9 лет работала в убыток, прежде чем получить реальный доход. За это время они значительно увеличили количество своих клиентов и получили множество различных источников дохода, при этом предпочитая рекламировать свой продукт в убыток. Возвращаясь к AMM, если нет повествования о переходе от печати токенов для поощрения LP к созданию другого потока доходов, который создает ценность для токена, эта система начинает терпеть неудачу.

По мере увеличения предложения токенов его стоимость уменьшается без дополнительной стоимости, и инфляционное вознаграждение начинает уменьшаться в денежном выражении. Поскольку годовая процентная ставка для поставщиков ликвидности падает, вознаграждение может перестать оправдывать альтернативные издержки, и они могут преследовать прибыль в другом месте, вытягивая ликвидность.

Книги заказов

Поскольку «решение» для рынков с низкой ликвидностью — это временное решение, а не долгосрочная модель, мы считаем, что биржа в стиле книги заявок — лучший путь вперед. Книга ордеров не требует стимулов для облегчения торговли, просто участники рынка, желающие торговать активом, размещают лимитные ордера.

По мере роста FIN ликвидность будет увеличиваться, поскольку трейдеры переходят на более долгосрочную модель, которая снижает их риск. В свою очередь, это дает маркет-мейкеру больше покупок и продаж для получения прибыли вокруг спреда, заставляя их ужесточать свои ставки вокруг центрального лимита. Следовательно, проскальзывание уменьшается, поскольку спред между бидами и асками сужается, чтобы обеспечить большую прибыль для этих маркет-мейкеров.

Модель книги ордеров проверена и проверена, и NASDAQ торгуется исключительно с использованием этой системы. Полученные своп-комиссии представляют собой реальный доход, который получают участники KUJI, а не поставщики ликвидности. Напомним, что комиссионные за своп накапливаются в базовом токене, поэтому стейкеры KUJI, обеспечивающие безопасность сети, получают вознаграждение в виде различных активов без учета инфляции.

Недостаток традиционных книг заказов

Этот раздел довольно сложный, поэтому я предоставлю несколько ссылок, чтобы помочь вам понять.

Поскольку книги ордеров должны соответствовать каждому ордеру индивидуально, это становится чрезвычайно ресурсоемким. Неэффективные алгоритмы сопоставления приводят к увеличению платы за газ за каждую транзакцию; крупные CEX преодолевают это с помощью больших банков графических процессоров для соответствия каждому заказу.

Почему FIN является газосберегающей и масштабируемой

Не отдавая Hans' Secret Sauce ™ , FIN достигла вычислительной сложности O(1) . Это означает, что алгоритм сопоставления выполняется за одно и то же время, независимо от количества ордеров.

Другие книги ордеров, использующие традиционный алгоритм сопоставления, достигли O(n) или, в лучшем случае, O(log(n)). Это указывает на то, что время, необходимое для сопоставления ордеров, увеличивается линейно или логарифмически (n) по мере того, как на рынок поступает больше ордеров. Таким образом, FIN — это лучшее из обоих миров — это экономичная книга заказов, которую можно легко масштабировать .

Но если пользователи, которые только торгуют активом, предоставляют ликвидность и не получают вознаграждения, каковы стимулы для торговли и предоставления ликвидности на FIN?

Сборы

Плата за FIN разделена на две части:

1) Maker Fees — комиссия, уплачиваемая, если вы размещаете лимитные ордера, которые не исполняются немедленно, и таким образом «создаете» ликвидность в бухгалтерских книгах.

2) Taker Fees — комиссия, уплачиваемая, если вы размещаете рыночные ордера и лимитные ордера, которые немедленно исполняются. Они «берут» ликвидность из бухгалтерских книг и, таким образом, платят большую комиссию.

Комиссия мейкера и тейкера намного ниже для FIN по сравнению с большинством AMM. Стандартная комиссия за торговлю на AMM составляет фиксированную 0,3%, что более чем вдвое больше, чем вы платите на FIN.

Плата за газ на Kujira также чрезвычайно дешева, и пользователи FIN могут платить несколькими различными номиналами газа. Это выгодно, так как когда актив растет в цене, газ, следовательно, будет стоить дороже с использованием этого токена; возможность использовать различные активы позволяет клиентам использовать самый дешевый вариант на данный момент.

Тем не менее, сборы часто являются проблемой для Ethereum только тогда, когда сеть перегружена. Таким образом, в дополнение к низким комиссиям, FIN может гарантировать, что сделки будут выполняться по более выгодным для пользователя ценам.

Торговое исполнение

Благодаря механизму, в котором ордера сопоставляются на биржах в стиле книги ордеров, трейдеры гарантированно исполняют ордера по указанной цене или лучше. Когда вы размещаете лимитный ордер, ваша сделка не будет исполнена по худшей цене, независимо от размера вашей сделки.

Исполнение сделок на AMM

На AMM цена, по которой выполняется каждая сделка, рассчитывается по уравнению x * y = k .

Давайте рассмотрим это на примере: если пользователь хочет купить ETH (x) из пула ETH-USDC, ему нужно будет внести USDC (y). Это увеличивает количество y в пуле и уменьшает количество токенов x, поскольку пользователь берет ETH (x) из пула, предоставляя USDC (y).

Однако, поскольку x*y всегда должно равняться константе, цена ETH будет увеличиваться по мере того, как покупается больше, поскольку в пуле остается меньше по отношению к USDC. Используя эту логику, когда вы размещаете ордер по котируемой цене на AMM, только первый токен будет торговаться по этой цене . Это связано с тем, что с каждым купленным токеном цена за токен будет увеличиваться незначительно, так что вы можете торговать только по указанной цене или хуже.

Исполнение сделок на FIN

Поскольку FIN представляет собой DEX в стиле стакана заявок, сделки сопоставляются по котируемой цене. Это позволяет инвесторам «установить и забыть» лимитные ордера, зная, что они будут исполнены с нулевым проскальзыванием. Возможность устанавливать ордера, зная точную цену, по которой они будут продаваться, — это огромное улучшение качества жизни и значительно повышает эффективность использования капитала.

Исполнение сделок на AMM/книге ордеров «Гибриды»

Поскольку это тема моей следующей статьи, я очень кратко представлю эту концепцию. С недавним появлением Kujira вы, возможно, заметили, что на вашей временной шкале появилось несколько «DEX книги заказов».

В рамках этих моделей лимитные ордера могут быть размещены и исполнены при достижении алгоритмической цены, определяемой АММ. Тем не менее, заказы по-прежнему торгуются через пулы ликвидности с инфляционными стимулами, которые не являются устойчивыми. Кроме того, не существует алгоритмов сопоставления ордеров, которые вносят предвзятость в то, чьи сделки выполняются (или нет!).

Примечание. Не все DEX новой книги заказов работают таким образом.

Улучшение исполнения сделок повышает эффективность капитала каждой транзакции, гарантируя вам больше токенов за сделку. Однако, если вы пользователь с небольшим начальным капиталом, это принесет вам меньше пользы, так чем же FIN все еще полезен для вас?

Пользовательский интерфейс

В Team Kujira мы гордимся эстетикой нашего пользовательского интерфейса и надеемся, что вы согласитесь с тем, что Slangdog снова разбил его! Пользовательский интерфейс интуитивно понятен и позволяет торговать активами с минимальным количеством щелчков мышью. Хотя, если интерфейс FIN вам незнаком, здесь можно найти руководство , объясняющее каждый компонент в отдельности.

В качестве альтернативы BLUE допускает простые рыночные свопы для каждого актива, торгуемого на FIN. Все ордера обрабатываются так же, как рыночные ордера на FIN, мы просто упростили для вас пользовательский интерфейс.

Мост / fiat на рампе

Мы понимаем, что процесс сопряжения в настоящее время является барьером для входа для некоторых пользователей. Здесь можно найти руководство, в котором объясняются все возможные маршруты, доступные в настоящее время, однако у нас есть несколько интересных партнерских отношений в будущем, которые облегчат получение денег на FIN.

Интеграция с Kado и LOCAL позволит напрямую вводить фиат в экосистему Kujira. Просто подключите свои банковские реквизиты, внесите деньги в сеть Kujira Kujira и начните использовать наши децентрализованные приложения.

Вывод

FIN — это первая в своем роде DEX в стиле стакана ордеров, которая сочетает в себе преимущества как AMM, так и традиционных стаканов ордеров. Гарантируя превосходное исполнение сделок, низкие комиссии и красивый пользовательский интерфейс, FIN зарекомендовал себя как реальный конкурент в пространстве DEX. Тем не менее, настоящая красота заключается в его простом алгоритме сопоставления, который позволяет масштабировать FIN по мере увеличения ликвидности и количества выполненных сделок.

Кроме того , с принятием Предложения 15 Black Whale начнет создание своего маркет-мейкера как услуги (MMaS). Создание рынка помогает уменьшить спред между спросом и предложением и обеспечивает более глубокую ликвидность в наших книгах заказов. Мы рассчитываем на интеграцию с новыми разработчиками в будущем, чтобы привлечь к криптографии следующий миллиард пользователей. Если вы хотите использовать Kujira, нажмите здесь , чтобы узнать больше о нашем будущем хакатоне.

Напоминаем, что полное руководство по бриджингу и торговле на FIN можно найти здесь .

Tags: Kujira